中材科技股份有限公司 信用评级论说           编号：CCXI-20234103M-01                      信用评级论说                                 声 明 ?   本次评级为评级对象寄托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象组成寄托联系外，中诚信国际偏执评估     东说念主员与评级对象不存在职何其他影响本次评级行径清静、客不雅、刚正的关联联系。 ?   本次评级依据评级对象提供或依然认真对外公布的信息，以偏执他笔据监管国法集中的信息，中诚信国际按照有关     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于有关信息的正当性、的确性、完好意思性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及面貌东说念主员履行了尽责探望和诚信义务，有充分情理保证本次评级奉命了的确、客不雅、刚正的原则。 ?   评级论说的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级步履和方法、评级方法作念出的清静判断，未受评级对象     和其他第三方的打扰和影响。 ?   本评级论说对评级对象信用景色的任何表述和判断仅手脚有关决策参考之用，并不虞味着中诚信国际实质性建议任     何使用东说念主据此论说遴荐投资、假贷等来回行径，也弗成手脚任何东说念主购买、出售或抓有有关金融居品的依据。 ?   中诚信国际不合任何投资者使用本论说所述的评级收尾而出现的任何失掉负责，亦不合评级对象使用本论说或将本     论说提供给第三方所产生的任何后果承担累赘。 ?   本次评级收尾自本评级论说出具之日起见效，有用期为 2023 年 11 月 16 日至 2024 年 11 月 16 日。主体评级有用期     内，中诚信国际将如期或不如期对评级对象进行追踪评级，笔据追踪评级情况决定保管、变更评级收尾或暂停、终     止评级等。 ?   未经中诚信国际预先书面欢喜，本评级论说及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。                            追踪评级安排 ?   笔据国际旧例和驾御部门的要求，我公司将在评级对象的评级有用期内进行追踪评级。 ?   我公司将在评级对象的评级有用期内对其风险进程进行全程追踪监测。我公司将密切眷注评级对象公布的季度论说、     年度论说及有关信息。如评级对象发生可能影响信用等第的首要事件，应实时见告我公司，并提供有关尊府，我公     司拼集该事项进行实地探望或电话访谈，实时对该事项进行分析，详情是否要对信用等第进行调治，并笔据监管要     求进行表示。                                               中诚信国际信用评级有限累赘公司                         信用评级论说  评级对象                           中材科技股份有限公司  主体评级收尾                         AAA/稳定                                 中诚信国际信服了中材科技股份有限公司（以下简称“中材科技”或“公司”）                                 股东实力淳朴、支抓力度大、主业具有首先的行业地位及范围上风、产业多                                 元化布局、收入范围保抓增长及融资渠说念流通等方面的上风对其信用实力的  评级不雅点                                 支抓。同期，中诚信国际也眷注到公司盈利水夷易受卑鄙行业景气度波动影                                 响、改日在玻璃纤维及锂膜产业存在一定的成本开销压力以及同行竞争问题                                 尚需贬责等身分对其筹划和全体信用景色的影响。  评级预测                           中诚信国际觉得，中材科技股份有限公司信用水平在改日 12~18 个月内将                                 保抓稳定。  调级身分                           可能触发评级上调身分：不适用。                                 可能触发评级下调身分：行业景气度变动导致公司筹划情况大幅恶化；短期                                 债务急剧增多，严重影响短期流动性；公司计策地位显耀下跌，外部支抓明                                 显幽闲，钞票或主买卖务靠近大范围调治，对筹划功绩产生严重担面影响。                                          正 面    ? 推行收敛东说念主中国建材集团有限公司手脚各人最大的抽象性建材产业集团，成本实力淳朴，对公司支抓力度大    ? 公司在玻璃纤维及风电叶片等界限具有首先的行业地位和范围上风，抽象竞争力很强    ? 锂电池隔阂业务快速发展，多元化的产业布局带动公司收入范围保抓增长，抗风险才气有所训诫    ? 公司银企联系细致，融资渠说念流通，财务弹性好                                          关 注    ? 公司盈利水夷易受卑鄙行业景气度波动影响，且存在一定的短期偿债压力    ? 公司股东在玻璃纤维界限的同行竞争问题尚未贬责，后续仍可能靠近有关业务整合    ? 玻璃纤维及锂膜产业投资范围较大，改日存在一定的成本开销压力 面貌负责东说念主：黄仁昊 rhhuang@ccxi.com.cn 面貌组成员：李洁鹭 jlli@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                           信用评级论说 ? 财务概况            中材科技（吞并口径）                          2020                 2021                 2022                   2023.9 钞票所有这个词（亿元）                                              346.07               376.27               468.89                547.16 系数者权利所有这个词（亿元）                                           139.73               156.11               225.45                260.02 欠债所有这个词（亿元）                                              206.34               220.15               243.43                287.14 总债务（亿元）                                               132.30               143.40               162.10                195.05 买卖总收入（亿元）                                             188.65               202.95               221.09                182.32 净利润（亿元）                                                19.44                34.75                37.31                   20.19 EBIT（亿元）                                               26.29                38.77                34.81                      -- EBITDA（亿元）                                             38.08                51.69                50.52                      -- 筹划行为产生的现款流量净额（亿元）                                      32.73                36.72                31.60                    2.80 买卖毛利率(%)                                               27.34                30.00                25.54                   24.41 总钞票收益率(%)                                               7.60                10.73                 8.24                      -- EBIT 利润率(%)                                            13.94                19.10                15.74                      -- 钞票欠债率(%)                                               59.62                58.51                51.92                   52.48 总成本化比率(%)                                              48.63                47.88                41.83                   42.86 总债务/EBITDA(X)                                           3.47                 2.77                 3.21                      -- EBITDA 利息保障倍数(X)                                        7.86                10.55                 9.96                      -- FFO/总债务(X)                                              0.25                 0.29                 0.25                      -- 注：1、中诚信国际笔据中材科技提供的经信永中庸司帐师事务所（罕见普通结伙）审计并出具步履无保属成见的 2020~2021 年审计论说、经中 审众环司帐师事务所（罕见普通结伙）审计并出具步履无保属成见的 2022 年审计论说以及未经审计的 2023 年三季度财务报表整理。其中， 2020 年、2021 年财务数据分别秉承了 2021 年、2022 年审计论说期初数，2022 年财务数据秉承了 2022 年审计论说期末数。2、本论说中所援用数据 除突出讲明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”暗意不适用或数据不可比，特此讲明；3、中诚信国际债务统计口径包含 2020~2022 年其他 流动欠债中的短期应付债券、遥远应付款中的售后回租融资租借钱和告贷及利息以偏执他应付款中的拆告贷项。 ? 评级历史要害信息                                               中材科技股份有限公司   主体评级          债项评级    评级时辰                      面貌组                       评级方法和模子                            评级论说                                                                      中诚信国际装备行业评级方   AAA/稳定         --     2022/08/15            刘莹、黄仁昊、李洁鹭                                                       阅读全文                                                                      法与模子 C060000_2019_03                                                                      中诚信国际装备行业评级方   AA+/稳定         --     2017/02/08        李翔、陈歙倩、苏春霞                                                           阅读全文                                                                            法 030700_2014_01   AA/稳定          --     2013/02/22             汪晓星、刘璇                               --                         阅读全文 尊府开端：中诚信国际整理 ? 同行业比较（2022 年数据）                            钞票总和                 钞票欠债率               买卖总收入                 净利润                  筹划行为净现款           公司称号                            （亿元）                       (%)            （亿元）                （亿元）                  流（亿元） 中国巨石股份有限公司                           486.34                 40.79             201.92               68.20                 41.24 中材科技股份有限公司                           468.89                 51.92             221.09               37.31                 31.60 中诚信国际觉得，与可比企业比拟，中材科技多元化进程更高，且主营产业均领有较高的阛阓份额，细分界限的订单保障才气与同 行业企业较为可比；公司钞票及收入范围与可比企业极度，但受行业景气度以及产业结构各别，盈利及获现才气低于可比企业。                    信用评级论说 ? 评级模子 ?   方法论 中诚信国际装备制造行业评级方法与模子 C060000_2022_04 ? 业务风险：                              ? 个体信用景色（BCA）：     中材科技属于装备制造行业，因具有周期属性，中             依据中诚信国际的评级模子，其他调治项当期景色 国装备制造行业风险评估为中等；中材科技在玻璃纤维             对中材科技个体基础信用等第无影响，中材科技具有 aa 和风电叶片界限均有首先的行业地位与范围上风，且布             的个体基础信用等第，反馈了其较低的业务风险和很低 局锂电池隔阂等其他产业，多元化进程很高，抽象竞争             的财务风险。 力很强，业务风险评估为较低。 ? 财务风险：                              ? 外部支抓：     中材科技买卖收入范围保抓增长，成本实力束缚积             公司推行收敛东说念主中国建材集团有限公司（以下简称 累，财务弹性好，且融资渠说念流通，但债务范围抓续增             “中建材集团”）是国务院国资委直属的各人最大的综 长，盈利及获现才气易受行业景气度波动，财务风险评             合性建材产业集团，在水泥分娩、混凝土分娩、石膏板 估为很低。                                以及玻璃纤维等行业处于各人首先地位，抽象竞争才气                                      极强。公司手脚中建材集团新材料板块的紧要组成部                                      分、复合材料产业的主体，在集团里面计策地位紧要，                                      能在资金、业务、金融机构和洽方面赢得推行收敛东说念主的                                      有劲支抓，外部调升 2 个子级。                       信用评级论说 评级对象概况      中材科技股份有限公司成立于 2001 年，由中国非金属材料总公司（后改名为中国中材股份有限      公司，以下简称“中材股份”）手脚主发起东说念主建设，开动注册成本为 1.12 亿元。2006 年 11 月，      公司刊行东说念主民币普通股 3,790 万股，在深圳证券来回所挂牌上市，而后屡次进行股票增发。公司      是国内首先的风电叶片和玻璃纤维制造商之一，主要居品包括风电叶片、玻纤纱及玻纤成品、锂      电池隔阂、高压复合气瓶、高温过滤材料、先进复合材料和工程复合材料等，并从事万吨级玻璃      纤维池窑拉丝工程和大型非矿工程的联想、要害装备制造实时期服务等。跟着原股东实施一系列      吞并事项1，公司承继了原南京玻璃纤维磋磨联想院、北京玻璃钢磋磨联想院和苏州非金属矿工      业联想磋磨院三个国度级科研院所的中枢时期及东说念主才资源，是我国特种纤维复合材料行业的时期      装备研发中心，2022 年公司终了买卖总收入 221.09 亿元，买卖收入呈增长态势。       图 1：2022 年公司买卖总收入组成情况              图 2：比年来公司买卖总收入走势情况（亿元）                                                          买卖总收入（亿元）                            增长率     尊府开端：公司年报，中诚信国际整理                  尊府开端：公司年报及三季报，中诚信国际整理      产权结构：限度 2023 年 9 月末，公司总股本为 16.78 亿股，控股股东中国建材抓有 60.24%股份，      无股权质押、标记或冻结情况，推行收敛东说念主为中建材集团，最终收敛东说念主为国务院国资委；限度 2023      年 9 月末，公司领有全资及控股二级子公司 10 家。                       表 1：中材科技主要子公司情况（亿元）                                          抓股          2023 年 9 月末                       2023 年 1~9 月                  全称              简称                                          比例       总钞票             净钞票            买卖总收入                净利润       中材科技风电叶片股份有限公司            中材叶片    58.48%      144.48             59.19            67.78           4.08       泰山玻璃纤维有限公司                泰山玻纤      100%      224.29         100.12               63.67           8.09       中材锂膜有限公司                  中材锂膜    50.79%      137.61         102.22               16.62           5.03       北京玻钢院复合材料有限公司             北玻有限    85.94%       20.89              8.38            12.16           1.71       南京玻璃纤维磋磨联想院有限公司           南玻有限    100.00%      36.11             13.12            18.46           1.42       苏州中材非金属矿工业联想磋磨院有限公司       苏非有限    100.00%          7.31           3.71               2.46         0.20       中材科技（苏州）有限公司              苏州有限    100.00%      18.03              7.03            12.43           1.33      尊府开端：公司提供，中诚信国际整理 者成为前者的全资子公司，同期前者改名为中国建材集团有限公司。2018 年 5 月，中材集团下属子公司中材股份与中国建材股份有限公司（以 下简称“中国建材”     ）进行换股给与吞并，中国建材存续；2019 年 10 月，中材股份完成刊出登记，公司控股股东变更为中国建材。                        信用评级论说 业务风险 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际觉得，2023 年三季度中国经济筑底回升的趋势得到巩固，相较上半年经济“弱复苏”的景色显耀 改善，为终了全年 5%的增速想法提供了有劲支抓，但也应当看到供需失衡的矛盾仍待缓解，宏不雅经济政策 仍需坚抓宽松取向。    环比增长、两年复合增长相较二季度分别加速 0.8、1.1 个百分点至 1.3%与 4.4%。因二季度经济    出现建立节律的暂时放缓，前三季度经济全体呈现出“海潮式”复苏，但产出缺口逐季收窄，服    务业与最终消耗的增长孝顺率抓续处于高位，宏不雅经济筑底回升的趋势得以巩固。    中诚信国际觉得，服务消耗的回暖，基建投资的支抓，以及出口降幅的收窄是推动三季度经济筑    底回升的主要原因。可是，经济抓续复苏的进程中风险与挑战仍存。从外部环境看，各人地缘冲    突进一步加重，西洋加息的紧缩效应并未全齐开释，外部环境愈加严峻复杂；从供需结构看，供    需失衡的形态依然延续，且短期内较难纠正；从微不雅主体看，住户部门风险偏好全体偏低，企业    部门利润收缩幅度依然较大；从债务压力看，宏不雅债务风险抓续处于高位，场合政府的结构性、    区域性债务压力依然隆起。从钞票欠债表看，住户收入、企业利润、政府财政相较常态水平仍有    一定缺口，钞票欠债表的复苏并弗成一蹴而就。    中诚信国际觉得，本年 7 月以来稳增长政策组合拳先后落实，一揽子化债决议缓缓落地，国债增    发与赤字率上调措施实时出台，支抓了经济企稳回升，但内生增长动能依然不及，宏不雅经济政策    仍需保抓宽松取向。财政政策仍有“加力提效”空间，财政开销有必要赓续加高慢度，准财政政    策器用仍可形成赓续。货币政策愈加防范“精确有劲”，抓续率领实体经济融资成本下行，更好    判辨总量和结构双重功能。    抽象以上身分，中诚信国际保管 2023 年全年 GDP 增速为 5.3%阁下的判断。从中遥远来看，中    国式当代化抓续激动为经济高质地发展提供支抓，中国经济遥远向好的基本面未变。   详见《2023 年三季度宏不雅经济与政策分析》，论说运动 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10715?type=1 行业概况 玻璃纤维行业呈现寡头操纵形态，2022 年以来受经济增长放缓、巨额原材料加价等多身分影响，阛阓形状变 化较大；改日跟着行业向高端化、智能化转型，头部企业将占据更盛大的阛阓空间。    玻璃纤维具有绝缘性好、耐热性强、抗腐蚀性好、机械强度高等优点，现在在各人已形成从玻纤、    玻纤成品到玻纤复合材料的完好意思产业链，其平时应用于交通运输、电子电器、新能源、建材等多    个界限。玻璃纤维属于资金、时期密集型行业，竞争形态呈现出寡头操纵的局面，中国巨石股份    有限公司（以下简称“中国巨石”）、泰山玻纤、重庆国际复合材料股份有限公司、好意思国欧文斯科    宁公司、佳斯迈威公司和日本电气硝子公司六家企业所有这个词产能占各人玻纤总产能逾越 70%，国内                信用评级论说    阛阓前三大玻璃纤维企业所有这个词产能占比逾越 60%。跟着我国束缚训诫行业准入步履，限定落伍产    能发展，业内龙头企业抓续扩建池窑拉丝面貌，改日行业筹商度有望进一步训诫。    素影响，阛阓形状变化较大，上半年热塑居品等需求端支抓较强，居品均价保管高位，三季度受    新增产能开释影响，居品库存压力增大、价钱下滑，但进入四季度后，跟着新能源汽车、基建、    风电等阛阓需求拉动，销售缓缓还原。2022 年，国内玻纤纱产量达到 687 万吨，同比增长 10.2%。    出口方面，2022 年我国玻璃纤维及成品出口总量达到 183 万吨，同比增长 9.0%；终了出口金额    收入同比增长 2.1%，利润总和同比下跌 8.8%。    压力，限度 6 月末玻纤纱库存 78.3 万吨，已处于历史较高水平，部分传统居品价钱降至历史低    位，上半年范围以上企业主买卖务收入同比下跌 10.1%，利润总和同比下跌 53.7%。    跟着中国经济进入转型升级、提质增效阶段，改日玻璃纤维行业亦缓缓向高端化、智能化转型，    居品结构和产能扩建筹划将趋向合理，具备时期上风、居品上风的头部企业将占据更为盛大的市    场空间。同期，跟着能耗管控收紧、阛阓竞争加重，业内落伍产能或将抓续淘汰，新建产能消纳    情况亦有待眷注。 时，景象大基地面貌的加速激动及消纳政策的束缚落实带动招标范围增长；风电叶片缓缓向大型化和轻量化 发展，行业竞争形态相对筹商，斟酌 2023 年叶片制造商盈利水平有所建立。    新增并网装机容量同比下跌 21.2%；2023 年 1~7 月，国内新增风电装机 26.31GW，同比大幅增    长 76.2%，风电产业链复苏趋势渐显。需求方面，国度能源局等单元全力推动了景象大基地建设。    同期，笔据“3060 想法”及《“十四五”可再生能源发展筹划》，到 2030 年，我国风电、太阳能    发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。2022 年，国内风电整机招标范围快速增长，风电新增招    标 98.5GW，较旧年同期增长 82%，其中陆上新增招标 83.8GW，海上新增招标 14.7GW，斟酌未    来一段时辰我国风电装机范围仍将保管快速增长态势，同期区域消纳的好转和外送通说念的陆续投    运也将使得新增风电装机缓缓回首景象资源丰富的三北地区。受益于促消纳政策的束缚落实以及    外送通说念的抓续建设，新疆、宁夏等地区风电哄骗率同比显耀训诫。上网电价方面，跟着平价上    网面貌装机容量快速增长，风力发电企业平均电价水平呈下跌趋势。    风电叶片是风电整机的紧要零部件，叶片的尺寸、阵势决定了能量升沉成果，也径直决定了风电    机组的功率和性能，2022 年我国风电叶片产能占各人 60%以上。在风电整机的成本质系中，风    电叶片采购成本占比最高，可达 15%~20%阁下，笔据华经产业磋磨院预测，2023 年中国风电叶    片阛阓范围将增至 445 亿元。风电叶片制造商分为专科叶片分娩企业与风电整机厂商里面的叶    片制造企业，跟着多年来的阛阓波动、各人供应链的束缚锻真金不怕火以及新品推出频率的训诫，专科叶    片分娩企业的阛阓份额占比抓续增长。同期，风机单机容量大型化及低成本的趋势，带动风电叶                    信用评级论说    片向大型化和轻量化调治。由于风电叶片行业资金需求量大、时期壁垒高，风电整机厂商对供应    商要求较高，阛阓竞争形态相对筹商，其中中材叶片与期间新材是国内风机叶片的主要供应商，    在中材叶片完成对中复连众的收购后，两家企业所有这个词市占率逾越 40%，产业筹商度进一步训诫。    平建立，全年有望保管向好发展趋势。                表 2：中材叶片与期间新材主买卖务筹划情况（GW、亿元、%）        叶片制造商                  出货量        收入           毛利率          出货量              收入         毛利率        中材叶片         14.4         65.51         9.83         9.6           42.98    17.19        期间新材         11.2         53.67         7.21         7.8           28.19         --    注：中材叶片 2023 年上半年销量包括中复连众 2.3GW；期间新材数据系风力发电池块口径。    尊府开端：公开尊府，中诚信国际整理 运营实力 中诚信国际觉得，中材科技在玻璃纤维和风电叶片界限均有首先的行业地位与范围上风，比年来锂电池隔阂 业务快速发展，竞争实力束缚增强，多产业布局有用训诫了全体抗风险才气；但有关行业景气度变化对订单 的影响、玻璃纤维板块同行竞争仍存、扩产面貌资金均衡及改日效益终了情况需眷注。    公司抓续长远多产业布局，卑鄙应用界限平时，竞争实力束缚增强，隆起的时期上风与稳定的研    发进入对改日收入增长提供了有劲保障。    公司围绕新能源、新材料、节能减排等计策性新兴产业标的，聚焦特种纤维、复合材料和新能源    材料赛说念，进一步筹商上风资源发展玻璃纤维、风电叶片和锂电池隔阂三大主导产业，同期从事    高压复合气瓶、膜材料偏执他复合材料成品的研发、制造与销售，业务类型和居品种类均很丰富。    比年来，得益于产能扩展和居品结构上风，玻璃纤维成品收入稳步增长；风电抢装潮后，受面貌    开发周期影响，行业需求承压、竞争加重，风电叶片板块筹划功绩有所波动；锂电池隔阂手脚公    司重心培育和发展的主导产业，现在已覆盖国表里主流客户阛阓，收入及盈利均保抓较快增速。    抽象来看，多界限产业布局训诫了公司的抗风险才气，大概较好地阴事单一改行波动对全体功绩    的影响。                            表 3：公司主要业务布局情况        业务板块                      居品                                    应用界限                 无捻粗纱、热塑性纤维、短切毡、方格布、风机叶片用               建筑与基础设施、汽车与交通、化工环        玻璃纤维                 多轴向经编织物、电子级细纱及电子布等 8 大类                保、电子电气、船舶与海洋等                                                        适用于高下温、高海拔、低风速、海上等        风电叶片     定制化的风电叶片联想与时期服务，全系列百余款居品                                                        不同环境，可匹配 1MW 至 15MW+平台                                                        新能源汽车能源电池、3C 消耗电池、储能        锂电池隔阂    5~20μm 湿法隔阂及万般涂覆隔阂居品                                                        电池等    尊府开端：公司年报，中诚信国际整理    公司是国度首批更动型企业、国度首批时期更动示范企业、国度高新时期企业，领有一个国度重    点实验室、三个国度企业时期中心/分中心、三个国度工程时期磋磨中心、四个博士后责任站/分    站，形成了稳定高效的高脉络研发平台；同期，公司在国内特种纤维复合材料界限具备完善的应    用基础磋磨-工程化-产业化时期链条，手脚玻璃纤维、碳纤维、纤维增强塑料、绝热材料四个国                    信用评级论说 家步履化时期委员会的主任委员单元，在细分行业中具有较为隆起的时期更动上风。 面貌 10 项，国度科技首要专项 1 项，工信部面貌 5 项，其他部委、行业面貌 22 项，省级面貌 28 项；全年研发进入 12.30 亿元，占买卖总收入的 5.57%，稳定的研发开销有助于企业时期实力的 抓续训诫。限度 2023 年 6 月末，公司共领有有用专利 1,874 项，其中发明专利 775 项、实用新 型 1,095 项、外不雅专利联想 4 项；2022 年以来，新增授权专利 470 项。公司研发与时期实力雄 厚，为保抓其中枢竞争力以及改日收入的稳定增长提供了有劲支抓。 玻璃纤维板块在居品结构、产能范围等方面具有首先地位，2022 年产销量及收入保抓增长，但 卑鄙需求存在波动，且同行竞争问题仍待贬责。 手脚行业首先的玻璃纤维制造企业，全资子公司泰山玻纤具备居品结构及产能上风，现在共有三 个分娩基地，分别为泰安总部、邹城公司和淄博公司，跟着邹城公司年产 6 万吨无碱玻璃纤维细 纱池窑拉丝分娩线、年产 6 万吨高模高强玻璃纤维分娩线等面貌陆续达产，限度 2023 年 6 月末 联想年产能已逾越 135 万吨。同期，泰山玻纤稳步激动山西太原基地灯塔工场面貌建设，且拟在 邹城投资建设 8 万吨无碱玻璃纤维细纱池窑拉丝分娩线冷修转变面貌，有望抓续巩固公司玻璃 纤维业务的首先地位。 求及库存情况实时切换产能、调治居品结构，加大细纱、电子布、LFT、湿法毡、耐碱纤维等高 附加值、高毛利居品的产销比重，同期积极激动大流量漏板、大卷装成型、自动化转变等措施， 玻璃纤维及成品全体产量保抓增长趋势，产能哄骗率仍处于很高水平。             表 4：比年来玻璃纤维业务主要居品分娩情况（万吨/年、万吨）                       产能          产量         产能            产量      产能          产量       产能           产量 玻璃纤维纱                  45.82      50.87          55.56     62.39   62.65        71.26        35.77       40.79 其中：粗纱                  41.29      45.85          51.24     57.54   56.62        64.41        32.63       37.20     细纱                  4.52       5.02           4.32      4.85    6.03         6.86         3.15         3.59 玻璃纤维成品                 57.64      42.56          43.53     48.88   46.60        52.76        23.33       26.60 注：2021 年以来，玻璃纤维成品产能口径较以往年度有所变化，由成品产能转为对应成品原丝产能；2023 年 1~6 月产能数据未经年化 处理；玻璃纤维成品的产量与年报存在各别，年报统计中耐碱纤维和短切纤维记入玻璃纤维纱，评级论说中耐碱纤维和短切纤维记入 玻璃纤维成品，下同；联想产能与推行产能口径有各别。 尊府开端：公司提供 公司玻璃纤维及成品的销售以直销为主、代理为辅，国内阛阓约 90%秉承直销方式，大部分通过 银行承兑汇票结算，国际阛阓约 70%秉承直销方式，一说念为现汇支付。公司秉承以销定产的分娩 模式，2022 年卑鄙阛阓需求全体转弱，因此产销率同比回落，且玻璃纤维纱销售均价有所下滑； 客户较为分散。2023 年上半年，万般玻璃纤维居品销售均价延续回落趋势，使得该板块收入及 盈利水平均有不同进程的下跌。             表 5：比年来玻璃纤维业务主要居品销售情况（万吨、%、元/吨）             居品类型                          2020              2021               2022             2023.1~6                信用评级论说                        销量                       54.26               56.13                   59.65               34.06         粗纱           产销率                   118.35                   97.55                   92.62               91.55                     销售均价                  4,769.49             6,506.71                   6,229.90            5,057.62                        销量                        5.36                4.95                     6.84                3.52         细纱           产销率                   106.74                  102.13                   99.71               97.95                     销售均价                  9,111.23            11,063.41                  10,005.01            8,454.86                        销量                       46.74               50.00                   49.74               26.00      玻璃纤维成品          产销率                   109.82                  102.29                   94.29               97.75                     销售均价                  7,755.13             9,049.67                   9,446.60            8,037.47 尊府开端：公司提供 此外，玻璃纤维板块国际阛阓收入占比已接近 30%，公司在北好意思、南非、欧洲等地设有销售公司 或服务处，受益于各人阛阓需求建立，销售额同比增长较快。国际销售主要以好意思元或当地货币作 为结算货币，为锁定来回成本，自 2023 年 4 月 19 日起一年内，泰山玻纤领有不逾越 20,000 万 好意思元的金融繁衍居品来回额度，一定进程上对冲了汇率波动风险。               表 6：比年来玻璃纤维业务销售区域散布情况（亿元） 国内阛阓                                    53.89                               67.84                               65.22 国际阛阓                                    13.12                               19.41                               25.77 所有这个词                                      67.01                               87.25                               90.99 注：收入数据不包括泰山玻纤子公司泰安安泰燃气有限公司。 尊府开端：公司提供 玻璃纤维成品由玻璃纤维纱制成，其主要原材料为叶腊石、生石灰和石英粉等矿石材料，主要燃 料是自然气。叶腊石作采购量大，供应商较为分散，为保证叶腊石的稳定供应，公司保抓三个月 阁下的叶腊石原料储备。自然气终了部分自给，泰安地区别娩所需由控股子公司泰安安泰燃气有 限公司供应。公司主要矿石材料采购为先货后款，以银行承兑汇票结算为主，自然气采购通过预 付款的方式进行结算。2022 年，公司玻璃纤维板块上前五大供应商采购金额占总采购金额比重 的 30.81%，筹商度尚可。受能耗双控、矿山治理、环保升级等身分影响，主要原燃料供应弥留， 采购价钱均较上年有所增长，对公司成本管控才气建议更高要求。                 表 7：比年来玻璃纤维业务主要原材料采购情况                     采购量                采购均价             采购量           采购均价                  采购量              采购均价 叶腊石（万吨、元/吨）                --                    --           --                    --           11.38            666 叶腊石块（万吨、元/吨）          45.41                 365           28.14                383               46.68            398 生石灰（万吨、元/吨）           18.52                 602           18.70                614               25.93            757 石英粉（万吨、元/吨）           21.41                 429           19.99                443               29.23            469 自然气（万立方米、元/立方米）      16,355                2.22          18,098                2.41             20,708            2.97 注：比年来叶腊石采购范围波动较大，主要系 2020 年底备货及配方调治，加之 2022 年公司粉料加工场停产维修，外购部分叶腊石 粉末所致。 尊府开端：公司提供 为幸免和放弃下属玻璃纤维及成品业务有关企业的同行竞争，中建材集团和中国建材于 2017 年 内，稳妥激动有关业务整合以贬责同行竞争问题。在此期间，中材科技与中国巨石磋磨首要钞票 重组事项，但来回各方未能就决议中枢条件达成一请安见，于 2020 年 12 月 15 日隔断拟议来回，                         信用评级论说      上述承诺未能按照预期履行罢了。2021 年 1 月 5 日，中材科技股东大会审议通过中建材集团、      中国建材脱期履行同行竞争承诺的有关议案，中建材集团和中国建材拟在议案审议通过之日起 2      年内履行前述贬责同行竞争的承诺，除履行承诺期限变更外，其他内容保抓不变。2023 年 1 月 4      日，履行前述贬责同行竞争的承诺再次脱期 2 年。中诚信国际清静到，现在同行竞争问题尚未解      决，股东改日仍可能对有关业务进行整合，需眷注其对公司计策筹划、筹划功绩等方面的影响。      风电叶片板块受行业影响较大，且对下旅客户依赖度较高；但受益于收购事项完成以及客户结构      优化，加之里面产业链协同，公司竞争上风显耀、市局面位踏实。      中材叶片是专科的风电叶片联想、研发、制造和服务提供商，领有全齐自食其力的联想研发才气，      具备 37~123 米叶片的得手开发教化，居品可匹配 1MW 至 15MW+平台。2023 年 6 月，中材叶      片通过增发股份及支付现款完成收购连云港中复连众复合材料集团有限公司2（以下简称“中复      连众”）100%股权3后，限度当期末具备 26GW 以上的分娩才气，寰宇阛阓份额约为 34.60%。同      时，巴西年产 260 套风电叶片制造基地、陕西榆林年产 300 套风电叶片制造基地、广东阳江年产      期合营，现在在江苏阜宁设有一个国际化车间并已认真投产。手脚叶片行业龙头企业，中材叶片      的范围化、专科化水沉稳居国内前线，在各人阛阓中的品牌效应与竞争实力亦彰着训诫。                          表 8：限度 2022 年末风电叶片业务产能布局情况                             分娩基地                                  年产能（套）       甘肃酒泉线                                                                     481.00       江苏阜宁线                                                                     840.33       江西萍乡线                                                                     440.33       河北邯郸线                                                                     504.67       吉林白城线                                                                     358.33       新疆伊吾线                                                                      17.33       内蒙古锡林郭勒线                                                                  425.33       内蒙古兴安盟线                                                                   100.33       所有这个词                                                                       3,167.67       注：新疆伊吾线 2022 年已完成试分娩，据此计较产能。       尊府开端：公司提供      风电叶片分娩所需的原材料主要为玻璃纤维和树脂，其在居品制造总成本中占比约为 70%。在大      宗原材料采购方面，公司建立了筹商招标采购体系，实行“寄卖”采购模式，并对主要原材料进      行适宜的库存治理。公司与供应商主要秉承单子和现款方式结算，其中银行承兑汇票结算占比达      为 6.93 亿元、7.15 亿元和 6.65 亿元，产业链协同效应彰着。      销售方面，叶片居品秉承以销定产的模式，比年来产销率保抓高位，但销量随需求变化有所波动。      平均功率已达 5.5MW，带动产销范围及单套售价均呈全体上升趋势。国内风电整机界限阛阓集 钞票欠债率为 40.05%。 光线、南洋及连云港众能复合材料有限公司所有这个词抓有的中复连众 5%股权，同期中国巨石向中材叶片现款增资 1.75 亿元。                      信用评级论说      中度较高，中材叶片主要客户亦较为筹商，但受益于主动优化结构、积极拓展新客户，2022 年风      电叶片板块前五大客户销售占比降至 71.21%，且一说念为非关联方企业，对计策客户的依赖度有      所镌汰，有助于缓解单一客户订单波动对该板块的潜在功绩风险。                          表 9：比年来风电叶片业务产销情况       产量(MW)                         12,369            11,877                  14,205                   8,925       销量(MW)                         12,343            11,424                  14,395                   7,321       产销率(%)                          99.79             96.19                  101.33                   82.02       平均单价（万元/套）                     183.00            203.66                  204.68               231.87      尊府开端：公司提供                    表 10：2022 年风电叶片业务前五大客户情况（亿元、%）                                               销售金额                         占风电叶片销售金额比重       客户一                                                       18.89                                   29.05       客户二                                                       16.48                                   25.36       客户三                                                        4.96                                    7.63       客户四                                                        3.32                                    4.11       客户五                                                        2.65                                    4.07       所有这个词                                                        46.30                                   71.21      尊府开端：公司提供      锂电池隔阂板块通过外部收购和权利融资终了功绩扩展，新建产能快速激动，竞争实力束缚增      强；膜材料及气瓶业务筹划保抓细致发展趋势。      锂电池隔阂板块的运营主体为中材锂膜，其领有国际先进的湿法隔阂制造斥地和时期研发才气。      在各人新能源电动车销售坚强、能源电池装车量高增长的布景下，比年来中材锂膜通过外部收购      和权利融资，抓续优化欠债结构、扩伟业务范围。2021 年，公司完成对中材锂膜和湖南中锂新材      料有限公司（以下简称“湖南中锂”                     ）的钞票整合4；2022 年，中材锂膜以公开挂牌方式进行增资      扩股，引入计策投资者，新增权利融资 65 亿元5。限度 2023 年 6 月末，中材锂膜具备 16 亿平方      米以上的年产能，在建产能逾越 45 亿平方米，在山东滕州、湖南常德、湖南宁乡、内蒙呼和浩      特、江西萍乡、江苏南京、四川宜宾等地均有建设分娩基地。现在，中材锂膜已覆盖各人主流锂      电池阛阓，与国内、国际锂电池头部企业建立了稳定的计策合营联系，2023 年上半年前五大客      户销售金额占该板块收入比重逾越 80%，筹商度稍高，但较适合卑鄙阛阓竞争形态。      车速同比训诫近 30%，产量和产能哄骗率大幅训诫；同期，受益于卑鄙需求繁荣，且公司与计策      客户开展居品定制开发，全体销量较上年增长 65%，但产销率受产能建设激动较快的影响而有所      下滑。2023 年上半年，锂电池隔阂产业逐步从供不应求转向供需紧均衡阶段，行业竞争加重，中      材锂膜束缚改善居品结构、提高录用才气，单元成本进一步压降，平均售价保抓沉稳，产销量及 其对中材锂膜的 1.00 亿元债权手脚对中材锂膜的增资。限度 2021 年末，工商变更完成，湖南中锂成为中材锂膜全资子公司。 伙）共 3 名外部及格投资东说念主所有这个词出资 50 亿元，公司同步出资 15 亿元。来回完成后，公司及全资子公司南京玻璃纤维磋磨联想院有限公司所有这个词 抓股中材锂膜 50.79%股权，中材锂膜仍为中材科技控股子公司。限度 2022 年末，一说念融资款已到账。                         信用评级论说      盈利才气仍保抓较快增长。                           表 11：比年来锂电池隔阂居品产销情况       产能（万平方米/年）                         96,000         104,750                122,883                   123,583       产量（万平方米）                           62,450             71,371             138,582                    87,520       产能哄骗率(%)                            65.05              68.13                 112.78                 141.64       销量（万平方米）                           41,768             68,542             113,329                    70,765       产销率(%)                              66.88              96.04                  83.42                  80.86      注：产能数据为推行有用产能口径，2023 年半年度产能数据已年化。      尊府开端：公司提供      公司膜材料成品业务运营主体为南京玻璃纤维磋磨联想院有限公司（以下简称“南玻有限”）                                              ，产      品主要包括高温滤料和湿法成品两大类，其中高温滤料主要包括覆膜滤料、针刺毡滤料、化纤毡      滤料，湿法成品主要包括隔阂和过滤纸两种主要居品，公司在该界限的主打居品为 AGM 隔阂。      限度 2022 年末，公司高温滤料产能为 800 万平方米/年，昔时产量为 565 万平方米、销量为 579      万平方米；同期末，湿法成品产能为 2.07 万吨/年，范围进一步扩展，主要系越南产线6新增产能      一说念开释所致。2022 年，南玻有限终了买卖收入 22.32 亿元、净利润 1.86 亿元，功绩发展稳中      向好。      公司高压气瓶业务运营主体为中材科技（苏州）有限公司，主要围绕 CNG、储运、氢燃料、特种      气瓶四大板块发展，2022 年终了买卖收入 10.73 亿元、净利润 0.97 亿元。2022 年，为支吾高压      气瓶阛阓需求增多，公司 10 万只大钢瓶面貌产线投产，昔时销售高压复合 CNG 气瓶 22.15 万      只、工业气瓶 39.43 万只，全体终了较大增幅。      公司筹划产能范围较大，在建面貌的资金均衡及改日效益终了情况待眷注。      限度 2023 年 6 月末，公司在建面貌主要为锂电池隔阂及玻璃纤维产线建设面貌，打算总投资合      计逾越 170 亿元，后续尚需投资金额较高，其中部分面貌资金开端于自有资金和中材锂膜权利融      资；但酌量到公司筹划产能范围较大，全体仍靠近一定的成本开销压力，改日资金均衡情况和扩      产面貌效益终了情况有待眷注。                     表 12：限度 2023 年 6 月末公司主要在建面貌情况（亿元）                                               限度 2023 年 6                     改日投资打算                  面貌称号          打算总投资                                                月末已投资            2023.7~12             2024           2024 以后       中材锂膜（南京）有限公司年产 10.4 亿       平方米锂离子电池隔阂分娩线面貌       年产 7.2 亿平方米锂电池专用湿法隔阂       分娩线面貌       年产 5.6 亿平方米锂电池专用湿法隔阂       分娩线面貌       中材锂膜（宜宾）有限公司年产 10 亿平       方米锂电池专用湿法隔阂分娩线面貌       中材锂膜（萍乡）有限公司年产 10 亿平       方米锂电池专用湿法隔阂分娩线面貌       中材科技（巴西）风电叶片有限公司（筹）       巴西巴伊亚州风电叶片制造基地建设项 复，完成验收。                     信用评级论说      泰山玻纤(太原)年产 30 万吨高性能玻璃      纤维智能制造分娩线面貌      所有这个词                                 173.84                 33.00        35.53            70.55              34.76     注：所有这个词数经四舍五入处理后存在余数各别。     尊府开端：公司提供 财务风险 中诚信国际觉得，比年来中材科技买卖总收入保抓增长，业务范围抓续扩展，成本实力束缚积存，财务杠杆 亦处于较好水平；但受行业景气度及竞争加重影响，公司 2022 年部分板块盈利有所回落，对外融资需求加 大推升债务范围，偿债打算相应弱化，且靠近一定短期偿债压力。 盈利才气     公司买卖总收入保抓增长，期间用度收敛细致，钞票处置收益对利润起到较好补充作用，全体盈     利才气保抓在较好水平。     维及成品收入稳步增长，风电叶片收入范围抓续下滑，但锂电池隔阂业务快速发展，成为公司业     绩的主要增长点，其他尚处于培育中的业务收入亦有不同进程的增幅。2022 年买卖毛利率同比     下跌，主要受玻璃纤维行业景气度下行及风电叶片竞争强烈且原材料成本高企等身分影响；锂电     池隔阂业务产能充分开释，毛利率水平维稳。2023 年 1~9 月，风电产业链缓缓复苏，重复原材     料价钱下行，板块盈利水平回升；玻璃纤维及成品仍延续低迷态势，盈利水平均进一步下滑；锂     电池隔阂业务保抓增长态势。受上述板块抽象影响，当期买卖总收入保抓增长，买卖毛利率基本     稳定。     期间用度方面，公司加大研发进入，业务范围的扩大令治理用度及销售用度保抓增长，期间用度     所有这个词同比上升，但由于公司收入增速更高，期间用度率呈下跌态势。此外，2022 年钞票减值上升     主要系以斥地及模具为主的固定钞票减值增多所致；同期子公司苏非有限所抓中建新材料有限公     司（以下简称“新材料公司”）股权比例下跌7，核算方法变更令投资收益同比增长，但钞票减值     损结怨投资收益对利润总和的影响进程较小。公司钞票处置收益主要系泰山玻纤贵金属置换收     益，比年来因贵金属价钱的高潮而束缚增多，对利润总和形成了较好的补充。2022 年以来，公司     部分板块盈利有所回落，利润总和小幅下滑，但酌量到非频频性损益的孝顺，有关盈利打算仍保     抓在较好水平。2023 年 1~9 月，受玻璃纤维业务居品价钱下跌影响，公司净利润为 20.19 亿元，     同比有所下滑。                  表 13：比年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）             面貌                      收入           毛利率          收入             毛利率      收入           毛利率       收入           毛利率      玻璃纤维及成品           68.50       31.31           87.51       42.73    91.35        32.42            --           --      风电叶片              89.77       23.93           69.76       15.76    65.03         9.83            --           --      锂电池隔阂偏执他          30.37       28.46           45.68       27.34    64.71        31.61            --           --      买卖总收入/买卖毛利率      188.65       27.34       202.95          30.00   221.09        25.54    182.32            24.41      注：所有这个词数因四舍五入存在余数各别。 影响，对其投资调治为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融钞票。                 信用评级论说    尊府开端：公司提供                  表 14：比年来公司盈利才气有关打算（亿元）    期间用度所有这个词                          26.29          27.27          27.42          22.93    期间用度率(%)                        13.94          13.44          12.40          12.58    筹划性业务利润                         25.50          34.49          29.79          21.68    钞票减值失掉                           3.17           0.98           1.55              0.23    钞票处置收益                           0.93           6.81          10.77              0.01    投资收益                             0.09           0.48           1.20          -0.04    买卖外损益                            0.29           0.25           0.06              1.55    利润总和                            23.24          41.24          40.66          23.09    EBIT                            26.29          38.77          34.81                --    EBITDA                          38.08          51.69          50.52                --    总钞票收益率(%)                        7.60          10.73           8.24                --    尊府开端：公司财务报表，中诚信国际整理 钞票质地   跟着公司业务扩展，钞票范围保抓增长，成本实力束缚积存，财务杠杆处于较好水平。   重逾越 40%。跟着中材锂膜增资扩股资金到账，货币资金同比上升；泰山玻纤及中材叶片等子公   司笔据阛阓情况备货，库存商品增长较多带动存货范围的上升；由于公司普遍订单于中期阐明，   年底尚未回款，应收账款范围抓续增长，对资金形成一定占用，但应收账款账龄较短，账龄在一   年以内的应收账款占比约 95%，2022 年末坏账计提准备 2.11 亿元。非流动钞票方面，跟着玻璃   纤维和锂电池隔阂产能的抓续激动、在建工程的陆续转固，固定钞票、在建工程范围均有扩大。   流动钞票比重逾越 60%，需眷注有关业务资金占用情况。   欠债方面，2022 年以来，以应付原材料采购款为主的应付账款、应付单子等筹划性欠债均抓续   上升，带动总欠债保抓增长。有息债务方面，产能扩展带动融资需求的扩大，公司总债务范围呈   上升态势；同期，公司主动调治债务期限结构，匹配面貌的遥远告贷同比上升，且于 2022 年发   行公司债，限度 2022 年末，遥远债务占比为 60.51%。2023 年前三季度，为支吾锂电池隔阂业务   的扩产打算，9 月末遥远告贷进一步增多，但由于应付债券附近到期，短期债务范围有所上升。   权利结构方面，受益于比年公司业务稳定运营带来利润积存，中材锂膜引入计策投资以及中材叶   片收购中复连众带动少数股东权利及成本公积增多，2022 年以来系数者权利大幅增多，公司整   体财务杠杆处于较好水平。                  表 15：比年来公司钞票质地有关打算（亿元）     货币资金                           29.84          26.35          57.83          14.44     存货                             21.42          22.50          31.78          51.00     应收账款                           33.31          39.56          55.36          80.96     固定钞票                       153.77         178.83         199.97            227.60     在建工程                           23.30          20.72          38.67          61.86     总钞票                        346.07         376.27         468.89            547.16     应付账款                           40.53          41.83          51.22          55.45                     信用评级论说       应付单子                                20.57                 29.89          36.34              49.98       遥远告贷                                55.91                 33.71          54.04              76.85       应付债券                                     0.00             28.70          36.96               8.57       短期债务                                75.67                 76.45          64.01             108.19       总债务                                132.30             143.40         162.10                195.05       总欠债                                206.34             220.15         243.43                287.14       实得益本                                16.78                 16.78          16.78              16.78       成本公积                                49.00                 44.44          50.96              49.26       未分拨利润                               50.46                 75.50          98.23             105.91       少数股东权利                                   8.80             14.42          52.71              81.24       系数者权利                              139.73             156.11         225.45                260.02       总成本化比率(%)                           48.63                 47.88          41.83              42.86       钞票欠债率(%)                            59.62                 58.51          51.92              52.48      尊府开端：公司财务报表，中诚信国际整理       图 3：限度 2023 年 9 月末公司总债务组成                图 4：限度 2023 年 9 月末公司系数者权利组成                      短期告贷       其他 0.74%        4.68%                                                            实得益本                                                  其他                                     6.45%                               应付单子                                                                                                 成本公积  遥远告贷                                               少数股东权                                               益 31.24%  应付债券                    一年内到期的                                                                                           未分拨利润      尊府开端：公司财务报表，中诚信国际整理                       尊府开端：公司财务报表，中诚信国际整理 现款流及偿债情况     靠近一定短期债务压力。     投资，投资行为现款呈大幅净流出；为匹配面貌建设需求，公司引入计策投资者并增多假贷，筹     资行为现款呈净流入态势。2023 年 1~9 月，受季节性身分影响，销售商品、劳务收到的筹划性     回款较少，筹划行为净现款流下滑较多，而投资行为开销逾越旧年全年水平。偿债打算方面，2022     年以来，公司总债务范围抓续上升，筹划获现及盈利才气小幅下滑，各项偿债打算均有所弱化，     且非受限货币资金对短期债务覆盖才气有待训诫。此外，2023 年以来，公司前期刊行的公司债     及中票缓缓转入一年内到期的非流动欠债，限度 9 月末，改日一年到期范围所有这个词 28 亿元。                   表 16：比年来公司现款流及偿债打算情况（亿元、X）     筹划行为净现款流                                  32.73             36.72          31.60               2.80     投资行为净现款流                              -19.98            -15.53         -36.62                -55.59     筹资行为净现款流                                   1.46         -23.54             35.85               6.65                      信用评级论说      非受限货币资金/短期债务                   0.37           0.33          0.88                      --      EBITDA 利息保障倍数                  7.86         10.55           9.96                      --      FFO/总债务                        0.25           0.29          0.25                      --      总债务/EBITDA                     3.47           2.77          3.21                      --      尊府开端：公司财务报表，中诚信国际整理 其他事项      限度 2023 年 6 月末，公司受限货币资金所有这个词为 4.23 亿元，占当期末货币资金的 11.95%，受限比      例较为可控，主要系银行承兑汇票保证金以及保函保证金。公司受限钞票所有这个词 13.48 亿元，占净      钞票的比重约 5.3%，占比较低。      限度 2023 年 6 月末，公司无影响正常筹划的首要未决诉讼，亦无对外担保。      过往债务践约情况：笔据公司提供的《企业信用论说》及有关尊府，2020~2023 年 9 月末，公司      系数告贷均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。笔据公开尊府浮现，限度      论说出具日，公司在公开阛阓无信用误期纪录。 假定与预测8 假定      ——2023 年，中材科技主买卖务收入范围保抓上升，原材料价钱有所回落。      ——2023 年，中材科技抓续激动在建面貌建设。      ——2023 年，中材科技融资需求小幅增长。 预测                             表 17：预测情况表      紧要打算                                  2021 年推行       2022 年推行           2023 年预测      总成本化比率(%)                                  47.88           41.83        41.00~42.00      总债务/EBITDA(X)                               2.77            3.21          3.00~3.20      尊府开端：公司财务报表，中诚信国际整理 调治项 流动性评估 中诚信国际觉得，中材科技资金流动性较好，改日一年流动性开端可较好覆盖流动性需求。      限度 2023 年 6 月末公司账面货币资金为 35.36 亿元，其中受限占比为 11.95%，对于短期债务覆      盖才气有限，但其获现才气仍保抓在细致水平，且未使用授信迷漫，流动性开端大概对债务偿还      提供一定支抓。外部融资方面，限度 2023 年 6 月末，公司共赢得银行等金融机构授信额度 578.07      亿元，其中尚未使用额度为 408.52 亿元，其中中建材集团通过财务公司向中材科技提供 26.45 亿      元授信额度，未使用授信额度为 26.05 亿元，备用流动性迷漫。同期，公司债务融资器用刊行顺  中诚信国际对受评对象的预测性信息是中诚信国际对受评对象信用景色进行分析的考量身分之一。在该项预测性信息作念出时，中诚信国际考 虑了与受评对象有关的紧要假定，可能存在中诚信国际无法预念念的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息形成影响，因 此，前述的预测性信息与受评对象的改日推行筹划情况可能存在各别。                          信用评级论说      畅，利率位于同行业较优水平。      公司资金流出主要用于债务的还本付息及在建面貌的投资，比年来成本开支主要系新建锂电池隔      膜及玻璃纤维产业，年度成本开支在 40~50 亿元阁下。笔据公司筹划，2024 年将加大对分娩项      目的扩产开销，改日可能靠近一定成本开销压力，但公司改日 1 年内到期债务多以银行告贷以及      债券为主，银行贷款基本可滚动续接或置换，推行偿付压力相对可控。全体看来，公司流动性较      好，改日一年流动性开端可较好覆盖流动性需求。 ESG 分析9 中诚信国际觉得，公司防范安全分娩与绿色低碳，并积极履行手脚央企的社会累赘，为其沉稳运营奠定基础； 公司治理结构较优，内控轨制完善，现在公司 ESG 进展较好，对其抓续筹划和信用风险负面影响较小。      环境方面，公司在环境治理方面进展较好，束缚优化分娩工艺及环保设施，抓续激动清洁分娩。      比年来，公司万般浑浊防治设施运行细致，下属各子公司严格践诺当地环保要求，废水、废气、      固体废料等均稳定达标排放，部分子公司排放步履处于行业先进水平；同期，公司仍抓续激动多      个环保面貌，围绕节能降碳治理和时期两个方面激动时期升级，并取得阶段性成效，能源抽象利      用率抓续训诫。另外，公司下属各分娩企业均已建立突发环境事件济急预案，并如期进行济急预      案演练。      社会方面，公司照章建立了安全分娩有关的治理轨制和体系化的作事发展机制，每年与下属子公      司矍铄安全环保想法累赘书，切实保障职工安全及健康，并联接职工需求建立健全东说念主才开发培养      机制，有针对性地制定培训课程体系。同期，公司贯彻落实中央对于乡村振兴的责任部署，连气儿      多年开展定点帮扶、场合帮扶和阳光公益行为，为偏远乡村、社区基础设施建设以及改善社会环      境作念出了一定孝顺。      公司治理方面，公司照章按照法律法规轨制完善里面治理、健全里面治理并模范公司运作，董事      会换届选举已于 2022 年 1 月完成，2022 年 6 月原清静董事岳清瑞离任，2022 年 11 月原监事、      监事会主席苏逵因责任变动离任，2023 年 10 月原董事长薛忠民因责任原因离任，黄再满接替其      职位。里面收敛方面，公司具有清静、完好意思的自主筹划才气，但同期，中诚信国际眷注到推行控      制东说念主与公司在业务范围、客户对象、居品可替代性等方面存在重合，部分业务类型同样，改日同      业竞争的整合情况仍有待眷注。总体来看，公司内控及治理结构较健全，高管变动不会对日常经      营和偿债才气等产生首要影响，发展计策适合行业政策和公司筹划想法。 外部支抓 推行收敛东说念主行业地位首先，成本实力淳朴，能对公司发展提供有劲支抓。      公司推行收敛东说念主中建材集团10是国务院国资委直属的各人最大的抽象性建材产业集团，通过钞票      重组和业务整合已成为各人首先的水泥分娩商、各人最大的商品混凝土分娩商、各人最大的石膏              信用评级论说    板分娩商、中国最大的风机叶片制造商，同期亦然世界首先的玻璃纤维分娩商、国际首先的玻璃    和水泥分娩线联想和工程总承包服务供应商，成本实力淳朴，抽象竞争力极强。新材料板块是中    建材集团重心发展的产业之一，公司手脚中建材集团新材料板块的紧要组成部分、复合材料产业    的主体，能在资金、业务、金融机构和洽方面赢得推行收敛东说念主的有劲支抓。 同行业比较    中诚信国际中式了中国巨石股份有限公司手脚中材科技的可比公司，上述公司亦为玻纤居品分娩    销售企业，在业务和财务方面具有一定的可比性。 中诚信国际觉得，与可比企业比拟，中材科技多元化进程更高，风电叶片及锂电池隔阂业务稳步发展，且主 营产业均领有较高的阛阓份额，细分界限的订单保障才气与同行业企业较为可比；财务方面，公司钞票及收 入范围与可比企业极度，但受行业景气度以及产业结构各别，盈利及获现才气低于可比企业。 评级论断    总而言之，中诚信国际评定中材科技股份有限公司主体信用等第为 AAA，评级预测为稳定。             信用评级论说 附一：中材科技股份有限公司股权结构图及组织结构图（限度 2023 年 6 月 末） 尊府开端：公司提供                      信用评级论说 附二：中材科技股份有限公司财务数据及主要打算（吞并口径）      财务数据（单元：万元）            2020             2021           2022                2023.9 货币资金                          298,363.88       263,455.63     578,331.77          144,359.42 应收账款净额                        333,126.67       395,617.95     553,621.37          809,648.90 其他应收款                           9,466.03         9,984.99      12,171.13           18,626.01 存货净额                          214,243.35       225,030.97     317,752.35          509,971.56 遥远投资                           38,618.29        34,794.62      46,977.02           65,140.24 固定钞票                        1,537,680.77     1,788,251.15   1,999,698.97        2,275,972.51 在建工程                          232,981.18       207,152.12     386,665.58          618,645.88 无形钞票                          133,943.59       127,998.39     151,611.53          198,464.84 总钞票                         3,460,709.01     3,762,658.87   4,688,855.58        5,471,606.57 其他应付款                         124,460.68        60,606.37      56,318.35           73,606.47 短期债务                          756,653.53       764,524.76     640,069.19        1,081,901.49 遥远债务                          566,336.64       669,522.13     980,889.48          868,565.44 总债务                         1,322,990.17     1,434,046.89   1,620,958.66        1,950,466.93 净债务                         1,040,408.69     1,180,115.30   1,055,563.21        1,806,107.51 总欠债                         2,063,425.72     2,201,509.89   2,434,337.82        2,871,442.70 系数者权利所有这个词                     1,397,283.30     1,561,148.98   2,254,517.76        2,600,163.87 利息开销                           48,419.72        48,980.59      50,721.48                   -- 买卖总收入                       1,886,516.02     2,029,539.09   2,210,895.15        1,823,173.07 筹划性业务利润                       255,022.11       344,930.83     297,888.91          216,848.10 投资收益                              924.69         4,789.73      11,972.22             -425.09 净利润                           194,379.95       347,514.43     373,113.17          201,857.73 EBIT                          262,942.91       387,696.73     348,059.53                   -- EBITDA                        380,770.00       516,879.79     505,212.48                   -- 筹划行为产生的现款流量净额                 327,250.56       367,212.28     315,974.82           27,968.81 投资行为产生的现款流量净额                -199,845.33      -155,312.23    -366,176.07         -555,899.11 筹资行为产生的现款流量净额                  14,572.85      -235,430.67     358,532.38           66,479.87           财务打算                2020           2021           2022                2023.9 买卖毛利率(%)                             27.34          30.00          25.54                 24.41 期间用度率(%)                             13.94          13.44          12.40                 12.58 EBIT 利润率(%)                          13.94          19.10          15.74                     -- 总钞票收益率(%)                             7.60          10.73           8.24                     -- 流动比率(X)                               1.01           1.06           1.46                  1.18 速动比率(X)                               0.85           0.89           1.23                  0.90 存货盘活率(X)                              6.40           6.47           6.07                 4.44* 应收账款盘活率(X)                            5.66           5.57           4.66                 3.57* 钞票欠债率(%)                             59.62          58.51          51.92                 52.48 总成本化比率(%)                            48.63          47.88          41.83                 42.86 短期债务/总债务(%)                          57.19          53.31          39.49                 55.47 经调治的筹划行为净现款流/总债务(X)                   0.21           0.22           0.16                     -- 经调治的筹划行为净现款流/短期债务(X)                  0.37           0.42           0.41                     -- 经调治的筹划行为净现款流/利息开销(X)                  6.76           7.50           6.23                     -- 总债务/EBITDA(X)                         3.47           2.77           3.21                     -- EBITDA/短期债务(X)                        0.50           0.68           0.79                     -- EBITDA 利息保障倍数(X)                      7.86          10.55           9.96                     -- EBIT 利息保障倍数(X)                        5.43           7.92           6.86                     -- FFO/总债务(X)                            0.25           0.29           0.25                     -- 注：1、2023 年三季度财报未经审计；2、中诚信国际债务统计口径包含 2020~2022 年其他流动欠债中的短期应付债券、遥远应付款中的售后回 租融资租借钱和告贷及利息以偏执他应付款中的拆告贷项；3、带“ *”打算依然年化处理，“--”暗意不适用或数据不可比。                        信用评级论说 附三：基本财务打算的计较公式              打算                                 计较公式                              短期告贷+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/来回性金融欠债+应        短期债务                              付单子+一年内到期的非流动欠债+其他债务调治项        遥远债务                  遥远告贷+应付债券+租借欠债+其他债务调治项        总债务                   遥远债务+短期债务        经调治的系数者权利             系数者权利所有这个词-夹杂型证券调治 成本结构   钞票欠债率                 欠债总和/钞票总和        总成本化比率                总债务/（总债务+经调治的系数者权利）        非受限货币资金               货币资金-受限货币资金        利息开销                  成本化利息开销+用度化利息开销+调治至债务的夹杂型证券股利开销                              债权投资＋其他权利器用投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋遥远股权        遥远投资                              投资        应收账款盘活率               买卖收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调治项平均净额）        存货盘活率                 买卖成本/存货平均净额 筹划成果                         （应收账款平均净额+应收款项融资调治项平均净额）×360 天/买卖收入+存货平均        现款盘活天数                净额×360 天/买卖成本+契约钞票平均净额×360 天/买卖收入-应付账款平均净额                              ×360 天/（买卖成本+期末存货净额-期初存货净额）        买卖毛利率                 （买卖收入-买卖成本）/买卖收入        期间用度所有这个词                销售用度+治理用度+财务用度+研发用度        期间用度率                 期间用度所有这个词/买卖收入                              买卖总收入-买卖成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索要保        筹划性业务利润               险契约准备金净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-期间用度+其他收益-非经 盈利才气                              常性损益调治项        EBIT（息税前盈余）           利润总和+用度化利息开销-非频频性损益调治项        EBITDA（息税折旧摊销前盈余）     EBIT+折旧+无形钞票摊销+遥远待摊用度摊销        总钞票收益率                EBIT/总钞票平均余额        EBIT 利润率              EBIT/买卖收入        收现比                   销售商品、提供劳务收到的现款/买卖收入                              筹划行为产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他遥远钞票支付的现款        经调治的筹划行为产生的现款流量                              中成本化的研发开销-分拨股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和夹杂型证  现款流   净额                              券股利开销                              经调治的筹划行为产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+筹划性应        FFO                              收面貌的减少+筹划性应付面貌的增多)        EBIT 利息覆盖倍数           EBIT/利息开销        EBITDA 利息覆盖倍数         EBITDA/利息开销 偿债才气        筹划行为产生的现款流量净额利息                              筹划行为产生的现款流量净额/利息开销        覆盖倍数 注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索要保障契约准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及波及金融业 务的有关企业专用；2、笔据《对于校阅印发 2018 年度一般企业财务报表格式的见告》（财会[2018]15 号），对于未践诺新金融准则的企业， 遥远投资计较公式为：“遥远投资=可供出售金融钞票+抓有至到期投资+遥远股权投资”；3、笔据《公开刊行证券的公司信息表示讲授性公告 第 1 号——非频频性损益》证监会公告[2008]43 号，非频频性损益是指与公司正常筹划业务无径直联系，以及虽与正常筹划业务有关，但由于 其性质罕见和偶发性，影响报表使用东说念主对公司筹划功绩和盈利才气作念出正常判断的各项来回和事项产生的损益。                      信用评级论说 附四：信用等第的象征及界说   个体信用评估                                           含义  （BCA）等第象征      aaa       在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，误期风险极低。      aa        在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响很小，误期风险很低。       a        在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才气较强，较易受不利经济环境的影响，误期风险较低。      bbb       在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才气一般，受不利经济环境影响较大，误期风险一般。      bb        在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才气较弱，受不利经济环境影响很大，有较高误期风险。       b        在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才气较地面依赖于细致的经济环境，误期风险很高。      ccc       在无外部罕见支抓下，受评对象偿还债务的才气极度依赖于细致的经济环境，误期风险极高。      cc        在无外部罕见支抓下，受评对象基本弗成偿还债务，误期很可能会发生。       c        在无外部罕见支抓下，受评对象弗成偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”、“-”象征进行微调，暗意略高或略低于本等第。    主体等第象征                                  含义       AAA        受评对象偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，误期风险极低。           AA     受评对象偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响较小，误期风险很低。           A      受评对象偿还债务的才气较强，较易受不利经济环境的影响，误期风险较低。       BBB        受评对象偿还债务的才气一般，受不利经济环境影响较大，误期风险一般。           BB     受评对象偿还债务的才气较弱，受不利经济环境影响很大，有较高误期风险。            B     受评对象偿还债务的才气较地面依赖于细致的经济环境，误期风险很高。       CCC        受评对象偿还债务的才气极度依赖于细致的经济环境，误期风险极高。           CC     受评对象基本弗成偿还债务，误期很可能会发生。           C      受评对象弗成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”象征进行微调，暗意略高或略低于本等第。  中遥远债项等第象征                                 含义       AAA        债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。           AA     债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。           A      债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。       BBB        债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。           BB     债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。           B      债券安全性较地面依赖于细致的经济环境，信用风险很高。       CCC        债券安全性极度依赖于细致的经济环境，信用风险极高。           CC     基本弗成保证偿还债券。           C      弗成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”、“－”象征进行微调，暗意略高或略低于本等第。   短期债项等第象征                                 含义       A-1        为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。       A-2        还本付息才气较强，安全性较高。       A-3        还本付息才气一般，安全性易受不利环境变化的影响。           B      还本付息才气较低，有很高的误期风险。           C      还本付息才气极低，误期风险极高。           D      弗成按期还本付息。 注：每一个信用等第均不进行微调。                             信用评级论说 清静·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn 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8月2日，海报新闻记者注意到开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，申领和使用“网号”“网证”的国家网络身份认证APP（试点版）已经在多个应用商店上线，其中，安卓操作系统的手机用户可从腾讯应用宝、华为应用市场、OPPO软件商店、360手机助手、小米应用商店、vivo应用商店、荣耀应用市场下载；苹果操作系统的手机用户可从苹果应用商店下载。