深蓝财经 作家 | 王鑫开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口

　　“跌的最惨的白酒股，开启强势反弹了。”五一节后第一天，酒鬼酒一扫间隙，拉出18个月来独逐一个涨停板，正本暮气千里千里的股吧，充满欢然的敌视。

　　这之前，酒鬼酒刚刚资历了2023年功绩爆雷和2024年一季度功绩爆雷，最新一季度归母净利润7338.03万元，奏凯跌回五年前水平。也曾一年翻了十倍的股价，如今也回落到执行，打了”骨折“，最高跌去82%市值。

　　对此，有网友玩弄，贵州茅台是酱香，五粮液是浓香，酒鬼酒是韭菜香。

　　从白酒“神话”到白酒“鬼故事”，酒鬼酒不仅未能解脱大起大落的宿命，其冲击百亿营收的骄傲也早已子虚乌有，步入“岑岭”期间，能否扭转乾坤？

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　　一落千丈

　　4月28日，酒鬼酒缓不应急的2023年年报和2024年一季报吓了投资者一大跳。

　　年报娇傲，2023年酒鬼酒终了营收28.3亿元，同比下降30.14%，终了净利润5.48亿元，同比下降47.77%，几近腰斩。

　　这如故阿谁2020年净利润增长64.15%、2021年又增长81.75%的酒界当红炸子鸡吗？

　　更令东说念主难以置信的是，最新的一季报娇傲，酒鬼酒功绩依旧莫得触底的迹象。本年一季度，酒鬼酒营收4.94亿元，同比下降48.8%，净利润7338.03万元，同比下降75.56%，奏凯跌回2019年同时水平。

　　要知说念，一季度然则白酒行业的传统旺季，酒鬼酒却唯独戋戋4.94亿元营收，还莫得2023年二、三季度多。也难怪有投资者觉得，酒鬼酒这是奏凯摊牌了，躺平了。

　　问题出在哪？

　　从营收组成来看，酒鬼酒主打的高端内参系列和腰部酒鬼系列一说念坍塌。2023年，内参系列销售7.15亿元，同比下降38.21%，酒鬼系列销售16.47亿元，同比下降27.45%。天然，尾部居品湘泉系列更是大降68.03%，高端不可，低端更拉胯，仅仅低端因为占比小，影响没那么严重。

　　再看销量，2023年内参系列和酒鬼系列销量别离为772和5431千升（吨），相较2022年下降32.69%、17.62%，小于营收下降幅度。

　　这标明，除了销量下滑外，出厂价也不才降，能力把营收拉下来这样多，估算或者别离下降了8.2%、11.93%。看到莫得，量价都降，妥妥的动销危急了！

　　酒卖不动了，从存货盘活率也不错佐证。2019年自2023年，以成本为基础计算，酒鬼酒的存货盘活率（次）别离为0.38、0.39、0.60、0.61、0.41，相配于四年坚苦勉苦升迁起来的存货盘活率，收尾整夜干回目田前。

数据开头：酒鬼酒积年年报，深蓝财经制图

　　2023年，酒鬼酒共销售了9882吨白酒。铁心2023年末，公司有制品酒库存 5671 吨，基酒库存 40526 吨。按照这个盘活速率保守瞻望，至少也要5、6年能力消化完。

　　另一边，酒鬼酒刻下产能12000 吨傍边，2024年新增基酒产能3000吨，畴昔几年，磋磨总产能将达到22800吨。届时，要是动销莫得起色，这些产能可能会多数闲置，并产生高额的折旧成本。

　　固然白酒莫得保质期，库存不错一直放着，酿成老酒再买，些许年后，又是一条强人。仅仅，这中间的低谷期一拉长，无论是料理层调查，如故经销商的资金链，都承受不起啊。

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　　渠说念崩盘

　　还牢记几年前，白酒的诚恳投资东说念主但斌笑谈，“白酒莫得泡沫，有泡沫的那是啤酒”，如今行业又何如了呢？

　　刻下白酒已冉冉插足存量竞争和巨头竞争期间，向驰名产区鸠合、向著明品牌鸠合、向优秀文化鸠合、向优良品性鸠合。体当今功绩上，就是行业总产量虽在抓续下降，但是收入和利润总数仍在持续增长，这是破费者“少喝酒，喝好酒”带来的破费红利。

　　尤其是上市白酒企业，算作各个省市（区）的头部优质酒企，它们的日子远莫得外界联想的那么难，基本如故赚得盆满钵满。

　　以白酒高端三巨头为例，它们在4月份都线路了让同业羡煞的功绩。贵州茅台2023年营收、净利都接近20%增长，净利润高达747.34亿元，五粮液也保抓了双位数增长，净利润初度糟蹋300亿至302.11亿元，泸州老窖营收和净利靠拢30%增速，全年终了净利润132.46亿元。

　　除此外，古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘等的弘扬相似不俗。而与之相对，酒鬼酒、皇台酒业等少数酒企负增长，拖了行业的后退，成了被挤压的对象，只可强颜忻悦。

　　但面对功绩爆雷，酒鬼酒料理层莫得反念念自己的不算作，而是归罪外部大环境不好，成为独逐一个称“行业正处于调遣期”的酒企，实在有些塞耳盗钟。

　　其实，刻下酒鬼酒最致命的问题，是渠说念佛销商不肯意进货了。究其原因，酒鬼酒旧年在一次大会上提到，价钱出现问题导致经销商莫得利润，从而对畴昔莫得信心。而经销商失望的直禁受尾就是住手打款。

　　年报娇傲，2023年酒鬼酒经销商有1774家，比较2022年还加多了188家，但是新增这样多家也没能复旧起功绩，可见先前经销商被透支何等严重。

　　再回超过来看酒鬼酒畴昔几年的高增长，很大程度上是收拢了破费升级的机遇，铺了一波货推升功绩。一朝终局动销不力，库存积压，这种势能天然就没法保抓了，货都砸在了经销商手里。

　　更有一些不雅点怀疑，酒鬼酒前几年是大户炒作，囤酒作念功绩，然后炒股票收货，这并非系风捕景。

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　　临危换帅

　　值得防御的是，白酒企业的健康发展离不开天时地利东说念主和，白酒营销内行肖竹青指出酒鬼酒东说念主事方面问题很大。

　　他曾暗示，关于业外老本规章的酒企，这一类酒企因靠近区域政府、老职工群体为代表的地点原土势力和控股股东三方利益博弈，里面疏导成本较高，时时会发生东说念主事变动，此类酒企的险阻游产业链互助伙伴可能会遭受“一朝正人一朝臣”“新官不睬旧账”这样折腾的隐患。

　　如今许多投资东说念主质疑公司料理层不算作，那背后原因大抵如斯了。

　　算作馥郁香型的代表，酒鬼酒早期的发展离不开黄永玉行家的操盘，90年代以至矛头一度盖过茅台，1997年便完成上市，是A股首批上市白酒企业之一。

　　但自2000年，初代元老王锡炳去职后，二十多年的时分里，酒鬼酒屡次易主，自己发展定位愈发腌臜，直至中粮集团在2016年全面接办酒鬼酒之后，从举座计谋布局、居品结构调遣、高层锋芒毕露到内控体制优化等方面多点糟蹋，公司功绩增才驶入快车说念。

　　也恰是在高速发延期，酒鬼酒喊出“百亿营收”的纷乱愿景，只可谁能意料，如今所靠近的是世界化程度不利、功绩暴跌的惨痛执行。

　　2024年2月，酒鬼酒发布董事会公告称，经公司董事会表决收尾，一致推抬岑岭为新任董事长。而与上一任董事长王浩一样，岑岭亦然又名妥妥的“中粮系”宿将。

　　事实上，早在三个月前，就有岑岭将担任酒鬼酒董事长一职的市集外传。

　　2023年12月9日，酒鬼酒召开了2023年的馥郁大会，岑岭以中粮酒业董事长的身份出席并发表言语。这亦然他在酒鬼酒的初度公开出头。

　　大会的焦点之一是一张“自黑PPT”。“价钱倒挂、功绩腰斩、股价下降、库存高企”等词汇铺满大屏幕，那时的现场像片流传甚广，这一幕在酒企的大会上实属旷费。

　　如今，酒鬼酒确实切逆境也曾无需掩藏。在此配景下，新任掌门岑岭临危罢职，能否科罚诸多历史留传问题，教导酒鬼酒再一次走出新弧线？

　　在年报中，公司新料理层已浮现主动求变的信号，如聚焦中枢大单品，强化大本营市集开采，深刻用度调动，鞭策 BC 联动销售方式，抓续扩大经销商袒护面等。

　　最终着力何如，咱们将抓续不雅察。

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