落袋为安。
李嘉诚冷漠首先。
近日，上市公司和黄医药发布公告，书记以 6.08 亿好意思元（约合东说念主民币 45 亿元）现款进取海金浦健服股权投资惩办有限公司（简称"金浦健服投资惩办"）和上海医药集团股份有限公司（简称"上海医药"）出售其在上海和黄药业有限公司（简称"和黄药业"）的 45% 的股权。
时候回到 2001 年，李嘉诚所掌舵的和黄医药联手上海医药成就上海和黄药业，开启"中药梦"。20 年一晃而过，这一笔投资无疑带来丰厚讲演。在此节点，李嘉诚选择落袋为安。
上海国资联手，花了 45 亿
一纸公告揭开交往细节——
字据合同要求，金浦健服投资惩办应许以约 4.73 亿好意思元现款向和黄医药收购上海和黄药业 35% 的股权，以及上海医药应许以约 1.35 亿好意思元现款向和黄医药收购上海和黄药业 10% 的股权，并将在交往完成后持有上海和黄药业 60% 的股权。
本次钞票评估选择收益法评估，上海和黄评估基准日鼓吹一皆职权评估值为 106.28 亿元，比审计后母公司账面扫数者职权升值 92.88 亿元，升值率 692.92%；比审计后团结报表归母职权升值 95.54 亿元，升值率 889.96%。这次交往，上海和黄的举座对价为 99.5 亿元。
公告清楚，交往设有三年的过渡期。在此技艺，上海和黄药业的总司理将由和黄医药推选，并向金浦健服投资惩办保证上海和黄药业净利润至少每年约 5% 的增长，但赔偿总数不最初约 9,500 万好意思元。
交往完成后，上海医药将狡计持有和黄药业 60% 股权，成为其实控东说念主并对其并表。和黄医药预期将录得除税前出售收益约 4.77 亿好意思元，并保留其持有的 5% 盘曲股权。
说起来，和黄药业与李嘉诚渊源深厚。辛勤清楚，2001 年公司由上海医药全资子公司上海市药材有限公司与和黄医药结伙开荒，两边各持股 50%。其中，和黄医药包摄于长江和记实业有限公司旗下，后者背后则站着李嘉诚。
当今，和黄药业旗下共有 74 个居品，领有丸剂、片剂、打针剂等剂型，"上药"牌注册商标及麝香保心丸、胆宁片、浩气片、生脉打针液等系列当代中药居品。据悉，公司 2023 年净利 6.63 亿元，占上海医药同期净利润的 12.84%。
上海医药关于这笔交往颇为深爱，一笔近 10 亿元的开销，险些达到其 2024 年前三季度净利润（40.54 亿元）的四分之一。而交往的另一买家——金浦健服投资惩办，背靠金浦投资。完成投资后，李嘉老诚现了部分退出。
李嘉老诚现一笔退出
有东说念主向左，有东说念主向右。
时候回到 2001 年，李嘉诚带着他的"中药梦"，通过旗下和记黄埔投资 2 亿港元成就了和黄医药。他有着极深的"中药国际化情结"，曾与香港新天下集团主席郑裕彤共同出资 400 亿元打造"中药港"，以为中药将在 21 世纪崛起。
随后，李嘉诚联手其时国内最强的三家药企同仁堂、白云山、上海医药，别离结伙成就同仁堂和记药业、白云山和黄、上海和黄药业三家子公司，如火如荼拉开中药疆域。
此前，上海和黄药业一直以旗下药物麝香保心丸闻名。这款中药居品被用于调理冠心病、心绞痛、心梗等疾病，也曾成为中国调理冠心病稳当症鸿沟的第二大中成处方药，市集占比达 22%，号称国民级。
凭借于此，上海和黄药业在往日 20 多年为和黄医药孝敬股息总数超 3.7 亿好意思元（约合东说念主民币 27 亿元）。仅 2021 年、2022 年及 2023 年，上海和黄药业的收入就达到约 3.3 亿好意思元、3.7 亿好意思元、3.9 亿好意思元，令不少药企可望不可即。
据了解，麝香保心丸的专利直至 2029 年才到期，瞻望收益可不雅。首要关头之下，李嘉诚却选择回身，令东说念主有些不测。
也许谜底就藏在公告中——"咱们连接投资咱们多产的里面研发平台，包括咱们新的 ATTC 容貌，咱们服气这些容貌有后劲为癌症调理带来进犯的影响。这次出售交往为咱们带来了更多的资源，并使咱们愈加专注。"
不错看出，这次出售钞票恰是为翻新药业务闪开。据了解，自和黄医药引入跨国药企高管，启动肿瘤翻新药研发以来，已有呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼 3 款药物在国内获批，匡助公司由赔本走向盈利，并打建国外市集。到 2023 年，其翻新药收入总和也曾最初总收入的一半。
另一面，翻新药烧钱的进度以及收益的不笃定性，让背靠首富的和黄医药也急于将现款流紧紧合手在手中。在连年年报中，公司多次强调将辩论以其他方法出售其他业务分部的非中枢业务，获利发展翻新药。早在 2021 年，李嘉诚便出售了广州白云山和记黄埔中药的一皆股权，带着约 12 亿东说念主民币，插足 ADC 药物研发。
而在 2022 年，公司更是在采访时明确建议将剥离出售和黄药业，专注于翻新和全球化。正如斯次公告说起，"这次交往出售咱们在上海和黄药业的大部分股权是和黄医药已毕 2022 年所建议的计谋的又一例证，咱们正加快通往实现盈利的有计划并专注于中枢的业务。"
医疗公司正在熬过极冷
某种进度上，这是中国医药行业大整合的一缕缩影。
"收效出海的翻新药企业，估值有更大的思象空间。"一位行业东说念主士如是分析。按照和黄医药筹谋，其首个 ATTC 候选药物将于 2025 年下半年进入临床检修，对资金量的需求变大，在二级市集融资情况欠安时，出售非中枢钞票大致快速回笼资金。
45 亿现款笔直，市集飞速给出认同—— 1 月 2 日开盘，和黄医药一度涨超 10%，反响浓烈。同期，花旗上妥洽黄医药有计划价至 42 港元，督察买入评级。
极冷之下，非论是成本市集或是生物医药企业本人，对现款流的深爱都达到空前的地步。此前，已有不少生物医药公司们通过出售管线或钞票包，紧合手现款流。早在和黄医药前，药明康德、信达生物等大药企也纷繁选择剥离子公司、回得益本的策略，将资源围聚到更庄重、盈利才智更强的业务上。
相较于资金相对充裕的和黄医药，更多医疗企业的现款流危急也曾迫在眉睫。散伙旧年 4 月，港股 18A 药企现款总数共为 1109 亿东说念主民币，同期下落约 11%。其中，12 家企业现款储备不及 5 亿元东说念主民币。此前《华尔街 * 日报》建议警示——若是投融资环境连接低迷，异日三年内，中国最初 90% 的生物科技（Biotech）企业可能靠近严峻的现款流危急。
若将视线膨胀到未上市的企业，处境则愈加用功。
纵不雅 2024，A 股市集至少有最初 45 家生物医药、医疗器械公司阻隔 IPO。追溯原因，赔本、功绩真实性以及可连接性等财务才智受到质疑成为药企 IPO 阻隔的一大硬伤，踏实现款流则成为 IPO 的中枢条件。
这么的格调传导到一级市集。"公共运行谈钱。"一位北京医药 FA 暗示，他果断的投资东说念主逐渐"落地"了，并昭示要求企业有"真实市集的获利才智"。
面对推行，Biotech 们一面变换姿势节流，裁人、砍管线、自降估值、暂缓研发"烧钱"；另一面开源求生，提高造血才智。除了布局营业化才智更强的医疗破钞赛说念，一条中枢旅途等于通过 License-out 输血。举例和黄医药，除了这次出售非中枢钞票回笼资金，更是早已将中枢居品先后授权给礼来、阿斯利康、武田制药等国际药企，收获大笔现钱。
虽然，并购亦然生物医药企业转移现款的一大选择。旧年，Biotech 并购潮死灰复燃，普方生物 18 亿好意思元卖身 Genmab、迈瑞医疗 66 亿买下惠泰医疗、BioNTech68 亿收购普米斯生物等案例背后，投资东说念主落袋为安，企业得以拿钱活命，无不可为符号性一幕。
面对推行，断绝幻思。前不久第二十四届中国股权投资年度大会上，山蓝成本创举合伙东说念主刘说念志说，生物医药产业历程往日 20 多年的高速发展，也曾到了需要"破"的阶段。手合手现款，留在牌桌上，才智熬过漫长的冬天。
本文来自微信公众号 "投资界"（ID：pedaily2012）体育游戏app平台，作家：岳笑笑，36 氪经授权发布。