2024年，铝价底部撑捏平台抬升。岁首受好意思联储降息拖延影响，宏不雅情感撑捏偏弱，国内春节长假前后供需两弱，铝价快速下行至18500元/吨撑捏线；随后在好意思联储降息预期偏乐不雅、好意思国经济数据邃密、国内破费刺激策略捏续向好，以及铝市基本面年后撑捏冉冉转强的情况下，多头资金启动主导市集，铝价随后强力拉升至年内高点22000元/吨隔邻。
磋议词铝价处在年内高点位置时下流破费显著停滞，海表里库存积攒，铝价冲高收长上影后参加长达一个季度的着落通说念。三季度好意思国经济数据发扬欠安，国内策略利多捏续开释但落地遵循不足预期，市集对寰球经济败落充满担忧，情感共振下铝价下行至19200元/吨隔邻，已跌至电解铝坐蓐十足老本平均线以下。在中枢老本抬升的牵引以及四季度传统旺季的破费预期提振下，铝价再度走强试探22000元/吨前高，尔后宏不雅面有特朗普政资料台刺激好意思元强势运行，特朗普发言暗示对华出口纳税，内需市集破费远景存不笃定性，铝价再度回落到20500元/吨隔邻保捏低位轰动盘整。
供应端：电解铝中枢老本抬升
国内铝土矿对外依存度高达55%，主要入口着手国为几内亚及澳大利亚。2024年12月10日，几内亚铝矿CIF报价达到100好意思元/吨，同比高潮42%，而澳洲铝矿CIF报价为78好意思元/吨，同比高潮50%。铝土矿老本抬升训导了氧化铝冶真金不怕火老本，竣事2024年12月11日，天下氧化铝平均现货报价为5923元/吨，现货市集报价高位但涨幅较前期显著放缓。
国外氧化铝在优先报出高价后又飞速诊治回落，12月10日最新一期国外成交氧化铝3万吨，成交价钱为680好意思元/吨FOB西澳，较前期东澳氧化铝成交价750好意思元/吨FOB下降了70好意思元/吨，降幅显著。氧化铝入口损失窗口快速竖立，但从氧化铝口岸库存依旧去化的情况来看，入口补充仍旧有限。现在氧化铝现货报价虽有松动但仍在历史高位，氧化铝供应偏紧撑捏高价，带动电解铝冶真金不怕火中枢坐蓐老本上行。
图为氧化铝入口盈亏（单元：元/吨）
据市集调研，中国电解铝行业即时表面坐蓐总老本（含税）约为21100元/吨，电解铝即时利润损失接近800元/吨，现在电解铝厂家因坐蓐老本高企损失比例已卓绝30%。
竣事2024年11月底，我国电解铝建成产能4528.85万吨，运行产能4393万吨，产能欺诈率为97.59%。电解铝供给已接近4400万吨，在电解铝产能4550万吨天花板适度下，后续电解铝产能提增空间尽头有限，部分地区电解铝产能因高老本难以承受及电力适度等身分有减产检会，但对举座电解铝开产产能影响不大，电解铝保捏高产，但更多王人升沉为铝水不落地径直铸棒、铸合金，相对可交割铸锭消化压力较轻。
需求端：年内难有超预期发扬
竣事2024年10月底，电解铝低级产物下流开工率情况显著分化，铝杆铝板带箔开工率跳跃往年同时水平，铝型材开工率发扬不足预期，传统用铝破费疲软，电力基建、新动力破费提供撑捏。年内低级铝成品出口情况发扬较好，11月未铸造铝材出口数目环比增多15.3%，同比增多36.6%，主要原因为特朗普新政府暗示将更新对华关税策略的内容。另外，国内发布《对于诊治出口退税策略公告》，取消铜铝材产物出口退税。11月出现了抢出口清闲，参加12月，电解铝社会库存去化节拍显著放缓，疏导控制跨年淡季破费，铝市需求在参加农历新年前难有超预期发扬。
图为电解铝社会库存（单元：吨）
轮廓以上分析，咱们合计，从供应端来看，铝土矿、氧化铝现货报价抬升电解铝冶真金不怕火坐蓐中枢老本，老本端予以铝价强撑捏，电解铝开产产能接近天花板增量难以期待，但供应仍保捏高位，铝水比例提增可交割铸锭压力不大。从需求端来看，11月抢出口显著，淡季破费之下12月铝锭社库低位或出现积攒，铝市需求在参加农历新年前难有超预期发扬。短期铝价或受需求遭殃偏弱轰动，履行下方空间有限，中永恒来看，铝价重点在中枢老本抬升的牵引下已完成上移体育游戏app平台，价钱下方看到19800～20000元/吨一线撑捏，上方空间需要恭候后续需求破费预期昂首后提供联接。（作家单元：广州期货）